（报告出品方/作者：天风证券，杨松，张雪）

1.迈瑞医疗：医疗器械领军者

1.1.三大医疗器械产品线同步推进，器械龙头持续突破

迈瑞医疗是全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。公司主要业务涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、外科、骨科、动物医疗等多个领域。其中，生命信息与支持业务的大部分子产品如监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵、以及体外诊断业务的血球等均成为国内第一。基于全面的医疗器械产品线，公司相继推出了瑞智联、瑞智检、瑞影云三大IT解决方案，医院建设。

公司已建立起基于全球资源配置的研发创新平台，设有九大研发中心，分布在深圳、武汉、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图，形成了完备的全球化研发、营销及服务网络。

器械龙头逐渐拓展能力边界：自年迈瑞医疗成立以来，公司完成中国多个“首次自主研发”产品，逐步发展为中国医疗器械的领军企业。年公司获得FDA产品证书批准，进军美国市场，开启全球化。近年来，公司业务范围在生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大板块的基础之上，通过产品线之间的协同效应和打造数字化系统，医院提供整体解决方案。

1.2.核心团队激励充分，创新驱动高质量发展

李西廷和徐航先生为公司实际控制人，公司股权集中度高。公司两人为一致行动人，截至年9月30日，李西廷先生通过SmartcoDevelopment间接持有公司26.9%的股份，徐航先生通过Magnifice（HK）间接持有公司24.43%的股份，此外两人还通过睿隆管理，睿福管理分别间接持有公司3.58%和3.25%的股份，两人合计持有公司约58.16%的股份。

公司高度重视创新驱动发展，研发投入水平高。迈瑞医疗在全球设有9个研发中心，全球员工过万人，其中研发人员占比近26%，形成了庞大的全球研发网络。公司注重研发创新转化，前三季度公司研发费用支出16.29亿元，同比增长20.64%；研发费用率8.40%，继续维持较高水平，处于行业领先。

1.3.疫情期间保持快速增长，海外市场加速拓展

公司年前三季度业务保持高速增长。公司前三季度实现营业收入.92亿元，同比增长20.72%；实现归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%；实现扣非后归母净利润65.44亿元，同比增长24.30%。前三季度收入和净利润较年同期均实现高速增长。

公司产品在国内外均实现广泛销售：在国内市场，迈瑞医疗产品覆盖近11万家医疗机构和99%医院，监护仪、呼吸机、输注泵等产品销售均处于国内领先水平；在国际市场，公司经过过去20年的长期市场耕耘和品牌建设，陆续在北美、西医院引入公司产品，奠定全球坚实的客户基础和品牌影响力。

2.国内医疗新基建支撑医疗设备销售

2.1.多项政策大力支持医疗新基建

年5月，发改委，国家卫健委，中药局发布《公共卫生防控救治能力建设方案》医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，标志着全国性医疗新基建的开始。6月，卫检委发布的《关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知》再次强调了加大力度建设公共卫生救治能力。

各地政府积极响应，陆续发布政策开展医疗新基建工作。根据目前的建设计划推测，预计年底全国基本完成《公共卫生防控救治能力建设方案》中的建设要求，我国医疗新基建初步完成。

十四五期间，国内将开展更长时间，更大规模的医疗新基建：

“十四五”规划中明确提出要构建强大的公共卫生体系，以提高医疗质量和效率为导向，医院质量化建设。

年6月，国务院办公厅发布《国务院办医院高质量发展的意见（国办发〔〕18号）》，提出“加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局”的清晰指引，“力争通过5年努力，医院发展方式从规模扩张转向提质增效”，进一步推动相关医疗设备的采购需求。

年7月，《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》中提出进一步加强公共卫生防控防治能力的建设，要求对国家-省-市-县四级的公共卫生体系进行完善和扩建；医院，建立国家-区域-省三级高水平医疗中心，并通过省级医院建设，医院。

从《公共卫生防控救治能力建设方案》到《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》均强调提升基层医疗服务能力，对广大市，县级医疗的医疗设备配置提出更高的要求；同时，在疫情背景下，政策强调建设区域重大疫情救治中心、传染病救治网络并增加救治医疗设备储备。医疗新基建政策给国内医疗器械市场带来新的采购需求，国内医疗器械公司迎来重大成长机遇。

2.2.《公共卫生防控救治能力建设方案》对建设细节提出明确规划

2.2.1.ICU床位扩建为相关设备带来可观的增量市场

《公共卫生防控救治能力建设方案》针对中国公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，提出五大建设任务，对疾控体系以及县（救治能力）-市（传染病救治网络）-省（重大疫情救治）三级救治体系均提出了要求，其中，医院救治能力、健全完善市级传染病救治网络、改造升级重大疫情救治基地，三项细分举措对ICU床位设置、配备设施设立了具体的标准，进一步明确了建设方案对应的需求。

综合看，政策主要强调“补短板、堵漏洞、强弱项工作”。《公共卫生防控救治能力建设方案》医院的建设侧重于在已有基础上做加强和升级，从建设内容和需求看，政策对生物安全实验室水平、传染病床，ICU病床建设以及应急物资储备均提出了要求，尤其对ICU病床的建设提出了明确的数量要求。ICU床位扩建为相关设备带来客观的增量市场：《公共卫生防控救治能力建设方案》对县，市，医院的ICU床位数提出了具体的数量要求，其中，医院ICU床位数计划达到2-5%，医院ICU床位数计划达到5-10%，省级重大救治基地ICU床位数计划达到10-15%。医院的ICU床位数量还存在严重不足，ICU扩建为相关医疗设备带来客观的增量市场。

迈瑞医疗的生命信息支持线产品是ICU建设的核心产品，能匹配大部分ICU设备需求：ICU相关医疗设备例如呼吸机，监护仪，输注泵是迈瑞医疗的核心产品。按照最新招标价格计算，我们估计扩容单个ICU病房（8个床位）需要约-万元，其中迈瑞医疗的产品线能匹配大部分设备需求。

中国ICU床位将大幅扩容，迈瑞医疗相关产品市场将达到百亿级别：依据《公共卫生防控救治能力建设方案》对ICU床位数量的相关要求，我们做出如下假设：

①每个县扩建1家医院的ICU床位，达到总床位数的2-5%；

②万人口以下的市扩建1家医院的ICU床位，达到总床位数的2-5%；

③万人口以上的市扩建2家医院的ICU床位，达到总床位数的5-10%；

④每个省建立3个省级救治基地，使ICU床位数达到总床位的10-15%

根据目前ICU床位的存量数据推算，中国ICU床位最多可扩建约3.6万张，据此我们认为中国ICU床位将在《公共卫生防控救治能力建设方案》建设的三年内有望大幅扩容。按最新招标情况统计的单个ICU病房建设费用计算，《公共卫生防控救治能力建设方案》有望为ICU相关的医疗设备企业提供百亿级别的市场机会。

迈瑞医疗的监护线产品在国内具有较强的竞争力，有望在ICU扩建中也拿下较大的市场份额：迈瑞医疗的主力产品线监护仪，便携超声，移动DR，呼吸机，除颤仪，输注泵，灯床塔设备等是ICU的必备设备，迈瑞医疗的产品市场占有率高，多个产品连续七年受选优秀国产医疗设备产品，在国家采购中具有很强的竞争力，有望在ICU扩容的医疗设备采购中获得产品销量的进一步增长。

2.2.2.重大救治基地的物资储备为迈瑞医疗带来商机

大型救治基地加强应急救治物资储备，额外带来大型设备需求。《公共卫生防控救治能力建设方案》还指出大型救治基地应该储备一定数量的重症患者救治、普通患者监护、医院设备等方面物资，提升有效抵御第一波需求冲击的能力，为后续生产供应赢得宝贵时间。参考统计的最新中标价格，单个救治基地的建设需要采购约1.5亿元的医疗设备。假设每个省按照《公共卫生防控救治能力建设方案》的建议建设3个重大救治基地，重大救治基地的应急救治物资储备有望超过百亿元的设备采购需求。

目前多省市已开展重大救治基地建设招标采购工作，目前河南，湖南，湖北，安徽，浙江，广西，吉林等地以陆续开展重大救治基地招标采购工作。根据目前各省公布的建设计划，至年各省将陆续完成重大救治基地工作。我们预计重大救治基地建设招标采购工作有望带来较大的销售机遇。

2.3.国家推动全国AED基建，地方政府启动大规模采购

AED是挽救公共场所心源性猝死的核心设备：目前我国心脏性猝死发生率为41.84/10万，心脏性猝死的总死亡人数高达54.4万/年。心源性猝死发生时，患者的生存率随着时间急速下降，若4min内得不到除颤救治将出现难以逆转的脑损伤，猝死发生的前4min称为急救的黄金四分钟。因此，快速除颤是拯救患者的核心，80%的心源性猝死发生在公共场合，当专业救护人员赶到时，往往已经错过最佳救治时间，因此通过广泛的配备AED设备是阻止悲剧发生重要设备。致命性的心脏问题发生后，及时、正确使用AED设备对心脏骤停患者进行救助，可以有效提高患者的抢救成功率，且使用者不需要具备专业背景，只要懂得急救知识和AED设备操作技能，即可第一时间参与抢救。

日本的AED布局大大减少了心源性猝死患者的死亡率：日本AED配备率居世界之首，年开始普及与安装，年已安装高达60万台，平均每10万人拥有AED数量超过台。日本统计数据显示，使用AED急救的患者救命率提升到53.5%，比仅仅呼叫急救车高出6倍，比只做心脏按压高出了3倍。

目前我国AED行业尚处于起步阶段，急救专家推荐AED布局-台/10万人：目前我国国内AED存量与发达国家尚有较大差距。在《中国AED布局与投放专家共识》中，急救专家推荐全国各省市区根据区域人口基数及急救需求等因素，按照-台/10万人的原则统一配置AED，为国家的AED布局的总目标提供了建议。国家出台多项政策，推进AED产品在公共场所的布局：

年7月15日《健康中国行动（-）》中明确提出完善公共场所急救设施设备配备标准，在学校、机关、企事业单位和机场、车站、港口客运站、大型商场、电影院等人员密集场所配备急救药品、器材和设施，配备自动体外除颤器（AED）。

年1月2日，《基本医疗卫生与健康促进法》有关条款规定，公共场所应当按照规定配备必要的急救设备、设施。

年两会期间，医院心脏中心主任杨杰孚提出的《关于出台自动体外除颤器（AED）国家标准，提升公共急救效率的提案》中建议大力加强AED布局，推动AED国产化进程，降低AED价格。

我们预计在政策的引导下，未来5年全国城市有望大规模布局AED：根据专家建议与各地实际采购计划情况，假设到年，不同区域达到以下的配置水平：

1）一线城市达到国内AED布局领先的城市深圳的计划，达到台/10万人的标准；

2）二线城市达到专家推荐的最高标准，达到台/10万人的标准；

3）其他地区在年的配置达到杭州市计划达到的亚洲领先水平，达到42台/10万人的标准；

据此测算，-年AED配置需求有望达到万台以上，参考迈瑞AED在各地区的中标价，-年国内AED行业的采购有望为相关企业带来百亿元的市场空间。

2.4.迈瑞医疗是目前国内领先的AED供应商

迈瑞医疗是国内AED龙头企业，AED性能处于国际领先地位：国内AED行业尚处于发展阶段，迈瑞医疗是国内AED的龙头企业。截止至年8月1日，迈瑞医疗的AED已经在国内已经挽救了85个病人。

迈瑞医疗于年推出了中国第一款双相波AED产品-BeneHeartD1，不仅突破了世界上由0多项专利树立起来的“技术壁垒”的封锁，而且实现了创新，获得了18项发明专利。目前迈瑞医疗的AED系列包括BeneHeart-D1，BeneHeart-C系列，BeneHeart-S系列。

迈瑞医疗的AED的性能处于国际领先地位：迈瑞医疗的BeneHeartC系列AED采用新一代QShockTM技术，搭载J大功率，且操作简单智能。

1）BeneHeartC系列是目前全球放电速度最快的AED：运用QShockTM技术，BeneHeartC系列AED从开机到放电除颤最快速度可达8s，为目前全球放电最快的AED，节省了珍贵的急救时间。

2）BeneHeartC系列拥有J大功率，挽救更多患者生命：FDA研究表明，某些肥胖、肌肉发达等特殊人群，J无法让其心脏恢复跳动，而J可以挽救这些人的生命。根据迈瑞医疗40余例救人成功数据分析，80%患者都是在-J能量上成功救治。因此，BeneHeartC系列拥有的J大功率使迈瑞医疗的产品覆盖人群更广，能够拯救更多的病人。

3）迈瑞医疗的AED更加简单易用，被称为傻瓜式AED：BeneHeartC系列AED采用ResQNavi技术，可以自适应施救者的熟练程度，在整个急救过程中提供针对性的智能急救导航。当施救者在抢救心脏骤停患者时，由于极度紧张或缺乏经验，而无法迅速粘贴电极片，ResQNaviTM能够及时识别施救者遇到的挑战，智能调整语音提示，为施救者提供更详细的操作指导。

目前多地开展AED采购，迈瑞医疗的产品中标情况理想：目前各省市已经开展了AED的招标采购。在政策指导下，学校，医院，监狱等公共场所的AED布局也将逐步开展，应用场景丰富，市场空间广阔。迈瑞医疗的AED性能国际领先，在云南，杭州，北京等地采购中标情况理想，尤其在云南省急救中心的AED采购中，迈瑞医疗占据了全部万元的市场，显示了迈瑞医疗强大的竞争力。

3.“三瑞”医院建设，打造院内诊疗生态圈

瑞智联、瑞智检、瑞医院建设背景下分别针对生命信息支持业务、IVD业务、影像业务推出的智能化IT解决方案平台。截至年上半年，公司的瑞智联在国内已实现装机+签署订单共计76套，瑞影云在国内已实现装机+签署订单共计套，同时开始在国内市场大力推广迈瑞医疗智检实验室IT方案。

3.1.瑞智联系统-构建核心产品物联网，全面发挥竞争优势

公司在国内市场推出瑞智联IT解决方案，其中包括应用于不同场景的全院级和重症ICU、手术室、急诊、心脏科等科室级的解决方案，针对性地满足了不同客户的信息化建设需求。且瑞智联IT方案在此次新冠疫情中发挥了较大的作用，医院通过对设备的远程监控和信息汇总，有效地减少了因医护人员反复出入隔离病房而造成的感染风险。

3.1.1.瑞智联系统是高效的医疗设备互联开放式平台

瑞智联系统是高效的医疗设备互联开放式平台。瑞智联设备管理解决方案通过信医院管理，提升科室运营效率。瑞智联设备管理解决方案具有多重优势：

1）设备互联。解决设备信息孤岛，提升患者监护安全性；

2）数据整合。瑞智联系统通过设备互联，可以实现高效率的数据整合，构建设备全息数据库；

3）精细管理。医院进行精细化设备管理，可以提升设备管理效率，最大化设备效益。

公司加速拓展“瑞智联”IT解决方案的院内应用场景。目前瑞智联系统已经推出6种解决方案，支持全院，普护，急诊，急救，围术期及心脏病六个场景使用。

3.1.2.瑞智联系统实现信息互联互通，构建院内生态

瑞智联系统通过物联网实现设备从信息孤岛到互联互通。在信息系统上，通过统一的接头（BeneLink设备互联集成模块），将所医院设备管理系统对接，使管理中心能够实时，完整的获取患者的所有设备数据及报警，并通过互联移动端保障医生随时随地查看病人数据，大大提升临床工作效率和病人监护安全性；通过实时跨院区整合临床数据，实现病房外患者的实时监控及专家远程实时诊疗，提升优势医疗资源覆盖能力，助力优质医疗资源下沉；疫情期间，瑞智联系统远程监护的远程监护功能有效减少了医务人员的感染风险。

瑞智联系统提供了高效率的数据整合平台：传统的数据采集是通过信息系统与设备厂家对接。现状是设备有很多品牌型号，数据收集需要耗费大量人力、时间、网络以及硬件成本。瑞智联系统将医疗设备物联起来，服务于临床，使用同一段网络供给医供设备科，不需要额外成本；瑞智联系统通过全设备信息互联，以病人为中心，集成所有床旁设备数据，构建设备全息数据库，与医院已有的临床数据库互补并有机结合，助力大数据科研，为人工智能打下基础。

医院进行精细化的设备管理，优化设备使用效率：瑞智联系统提供全面的设备基本信息实时监控服务（型号、序列号、电池状态、设备位置、运行状态等），并将这些数据标准化导出，进行数据分析，提升设备使用效率；医院管理人员通过瑞智联平台获取设备的实时状态，进行主动维护，防止设备出问题时才维修；医院管理人员通过瑞智联平台的设备故障统计，判定设备的质量和故障率，对设备进行质量评估；医院管理人员可以通过瑞智联平台实现开放的数据接口，将监控、麻醉类医院系统，医院全面化的管理方案。

3.1.3.疫情期间，瑞智联系统远程监护的远程监护功能有效减少了医务人员的感染风险

瑞智联重症解决方案在此次疫情中发挥了实际效用，与专家们关于未来重症救治的思考不谋而合。瑞智联能实现设备物联网及与信息系统的全面互联互通，将繁多离散的设备数据与临床业务和临床管理整合，减轻医护人员工作量，并支持远程实施诊疗，从而实现科室整体效率、安全、诊疗质量和科研水平的提升。

瑞智联打造智慧ICU，助力重症战“疫”。在CSCCM中华医学会第14次全国重症医学大会上，中国病理生理学会危重病医学专业委员会副主任委员，医院副院长周建新教授进行了题为《重症加强医疗的未来：智慧ICU》的发言，介绍智慧ICU“样板间”。

在医院，瑞智联系统提供强大的技术平台，打造了智慧ICU“样板间”。通过中央监护系统，把呼吸机泵等设备连入中央监控系统，另外还包括超声、心动、床旁的脑电监测，也能进入中央监控系统，医院的HIS、LIS、PEST，以及护理系统，最后综合成一个可利用的，医院信息系统，和床旁的单机设备接入的一个整体的信息系统，作为一个数据库的最根本的集成单元。

3.1.4.全面的生命信息支持产品线是瑞智联系统的核心竞争力

生命信息与支持产品是迈瑞医疗的核心产品系列之一，在国内ICU，手术室，床旁监护等应用场景中拥有技术和布局优势。迈瑞医疗的产品已经覆盖近11万家医疗机构和99%医院，迈瑞医疗的监护仪、呼吸机、输注泵等产品销售量均为国内第一，在高市场占有率的同时仍重视研发能力，不断推出新产品保持差异化的竞争优势，进一步扩大市场占有率，年最新产品包括麻醉机A8,A9系列，呼吸机SVpro，输注泵BeneFuione系列。

1）麻醉机—A8/A9：年上半年，迈瑞医疗推出高端麻醉剂A8/A9，产品搭载了新一代电子蒸发器和创新呼吸系统，实现了目标控制麻醉ACA，使得麻醉过程更加快速、精准、平稳；提供高流量给氧气HFNC，全自动肺复张等创新应用，助力麻醉医生给予患者安全的诱导、精准的麻醉维持和通气支持、以及舒适的复苏。

2）呼吸机—SVpro：作为国内第一款电动涡轮呼吸机，SV可实现流速的精准控制和稳定，解决了噪声与散热的矛盾，对患者的吸气响应更快，系统控制更稳定；拥有ICU全面的通气模式，还支持NIV（无创通气）以及持续增氧功能；能监测气道死腔、肺泡通气量等高级参数；灵活普适，适用于多种医疗场景

3）输注泵—BeneFusione系列：采用的高效的装管设计，配合智能感应系统实现快速开机；采用领先的智能输液技术达到精准用药；搭配SafeDose智能药物库可降低用药风险，保障安全；还具有高效全面的信息化管理以及智能报警系统。

仪器布局优势是瑞智联系统的核心竞争力：迈瑞医疗的仪器布局的优势推动瑞智联系统不断推广和升级，截至年上半年，公司的瑞智联在国内已实现装机+签署订单共计76套，在仪器布局优势的推动下，医院系统中有广阔的市场空间，瑞智联系统的推广也为公司在未来智慧诊疗的竞争中构建强大的竞争壁垒。

3.2.瑞影云系统：促进超声远程诊疗，应用场景广阔

“瑞影云++”通过连接迈瑞医疗影像设备和用户的云端生态应用平台，创新性地提供了可供用户自主创建和运营的云社区以及多种云端应用，致力于为超声医疗工作者打造立体的交互沟通媒介。

3.2.1.瑞影云搭载iSync和u-link核心技术

目前公司的云端互联核心技术包括iSync多路影音同步直播技术和u-link即时获取图像技术。iSync能够提供高保真、高实时的超声影像采集与传输服务，超声界面与现场手势画面、语音的严格同步显示服务；并提供录制时长可达8小时，可随时回放的视频服务；通过u-link，迈瑞医疗设备通过专属传输协议一键快捷分享高清影像到终端设备（手机/电脑/平板）。

应用以上两种技术，瑞影云++已实现以下智慧医疗场景：

1）远程质控：专家通过iSync为操作医师提供实时的在线质控和远程指导，规范基层医生操作，助力影像检查的流程规范与统一标准。iSync支持多台超声设备与多个诊室连入，提升指导效率；u-link支持高清图片的云端互传，移动设备查看与储存，助力便利诊疗；

2）远程会诊：通过iSync，基层医生在线上会诊过程中将超声实时图像上传云端，使专家能够实时查看与指导；iSync也支持超声图像、音频、注释、标记同步显示，提高会诊效率；u-link支持视频回放与多移动端观看；

3）教学培训：u-link支持高清教学图片一键下载，方便专家整理教学资料，支持讲稿课件显示与超声画面自由切换；迈瑞医疗图书馆的云服务提供海量医学影像资源供医生学习；

4）研讨社区：u-link支持即时获取高清超声图片并通过云社区一键求助，支持直观病例视图模式，防止被其他信息干扰；（报告来源：未来智库）

3.2.2.瑞影云系统我国助力远程诊疗的发展

通过瑞影云+超声，基层医生可以远程得到影像科专家的实时意见与指导，助力我国远程诊疗的发展，提升基层医疗人员业务能力和医疗服务水平，在一定程度解决部分区域影像专家不足的现状；瑞影云系统的出现，加快实现我国“小病进社区，医院”的分级诊疗改革目标，使广大群众不出社区医院的优质医疗资源。瑞影云系统通过协助构建网络化、数字化、个性化、终身化的医学教育培训体系，加速我国影像科医生的培训速度。

3.2.3.瑞影云帮助探索解决医疗资源分配不均的临床痛点，有广阔的应用场景

目前我国医学影像科医生数量仍有较大提升空间，医疗资源分配不合理：随着医疗行业的发展，国家对医疗的大力投入和国民健康意识的提升，各级医疗机构越来越重视体检科，纷纷开设、扩大健康体检中心，再加上各类专业的体检机构，以至于对影像科医生的需求越来越大。但我国影像科医生数量少，增长速度慢且工作效率不足；而且优秀的影像科专家需要长时间经验的积累，影像专家数量更加稀少；同时我国医疗资源分配不合理，二三线城市医疗资源匮乏，基层医生难以准确判断病情；

瑞影云在国内有广阔的应用场景：截止年上半年，“瑞影云++”在国内已实现装机+签署订单共计套，已覆盖国内包括新疆和西藏在内的超过20个省、市、自治区。

8月25日，深圳市5G远程超声医学中心成立，旨在通过“瑞影云++”等5G新技术实现远程会诊、远程质控、远程教学、学术研讨等功能，打通地域、交通及人员等多重屏障，医院的优质医疗资源下沉到基层及边疆地区，为当地老百姓提供常态化、高水平的远程超声医疗服务，医院远程医疗应用到达新高度。

医院已成功开展互联约5万次，超声影像实时会诊病例超0人次。医院的超声医生通过“瑞影云++”平台上传到临床科室；医院的医生就可以看到完全实时的动态，画面清晰且不存在延时、卡顿，非常方便地进行研判诊疗。一位年近80岁的察隅县藏族老人心脏一直不适，但由于当地医疗服务水平较低，医生能检测出异常但无法确认具体是什么问题。通过瑞影云平台，医院的专家组指导基层医生操作超声，再进行线上专家联合会诊。通过对病患实时图像的研判分析，专家组发现患者存在大的心脏房间隔缺损，怀疑患有复杂性先天心脏病，这为接下来的对症治疗决策提供了及时、有力的支持。

医院超声影像科作为省级临床重点专科，借助瑞影云平台建立了华润医疗远程超声诊断中心，为集团内、区域内及全国各地有需求的基层医疗机构提供超声医学影像诊疗、培训等合作。目前，诊疗中心连接全国各地5家医疗机构：医院、医院、医院、深圳润康春笋门诊部和青山区钢花街西区社区卫生服务中心，惠及人群超过万，以点带面，提升区域诊疗能力，促进优质医疗资源下沉。

医院通过“瑞影云++”的远程会诊平台，面向0公里外的新疆生产建设兵团第三医院医务工作者，举办了一场儿科诊疗能力提升培训，帮医院儿科医务人员不断提高医疗技术能力和服务水平，全力守护南疆儿童健康。

3.2.4.瑞影云与超声强强联合，推动医疗资源合理分配

瑞影云结合迈瑞医疗的高品质超声硬件实现强强联合，推动我国医疗资源合理分配：迈瑞医疗是我国超声领域的龙头企业，医院、诊所、影像中心等提供从高端覆盖到低端的全系列超声诊断系统，广阔的超声布局助力瑞影云的推广。迈瑞医疗瑞影云+超声的强强组合为我国医疗资源分配不均的痛点提供了优质的解决方法，助力医改与分级诊疗的发展。

迈瑞医疗年的新产品便携超声—MX7是全球首款采用域扫描技术的便携超声，以强大的ZST+域光平台为基础，突破传统超声波束在成像空间分辨力和时间分辨力的技术限制；是目前同档次中最轻的便携超声，有效缓解院内人多拥挤设备使用不便；内置的u-Link即时获取图像技术，依托瑞影云++平台，可一键分享高清超声图像到各大终端设备。

3.3.海外对照：医院产品

3.3.1.业务板块调整配合资本并购，飞利浦完善智慧医疗布局

年9月，荷兰飞利浦公司正式对外宣布旗下的医疗保健与照明两大业务将独立分开经营，飞利浦公司正式布局健康科技。年初，飞利浦调整健康业务板块，涵盖诊断和治疗领域、关联护理与健康信息、健康个人护理，同年，飞利浦收购锐珂的HCIS业务。近日第四届中国国际进口博览会上，飞利浦在“医院”专区展示了基于物联网、大数据、人工智能等技术，覆盖“端到端”的医院运营管理解决方案。

飞利浦在诊断和治疗、关联护理板块，拥有多款全球领先的产品。主要有数字化影像系统、介入治疗系统和信息化系统，旨在实现精准诊断、高质量介入治疗和及时的设备信息互联互通。

3.3.2.飞利浦“ISP星云”是智能化影像开放平台

飞利浦“ISP星云”是解决设备兼容性、支持后处理、实现数据共享的开放平台。飞利浦星云三维影像数据中心（简称“ISP星云”）是飞利浦公司推出的智能化临床影像后处理平台，于年落地接入吉医院，目前已在宁医院、医院医院展开临床应用。

ISP星云可以有效解决不同种类、不同厂家设备兼容性问题。ISP星云将CT、MR、超声、PET/CT、血管内超声等图像融合，同时GE、西门子和飞利浦等各公司的各类影像设备均可接入ISP星云，并支持后处理，ISP的兼容性大大减少了医师重复操作。ISP星云数据中心可以同屏调阅病人HIS、EMR、LIS、PACS、三维影像等既往和实时数据的优势，将数据、人、资源、平台无缝连接在一起。

ISP支持多种高级后处理操作，提高诊疗效率和准确率。ISP星云可提供多模态影像的高级可视化处理，医生可以通过后处理终端三维建模提前预估手术效果、设计手术方案、实现术后及时评估。相比于耗时30分钟的依靠人工浏览原始图像判断病理，ISP星云一分钟内可获得三维立体图像，极大提升诊疗效率和精度。同时，ISP还支持疾病影像特征挖掘、病灶的纵向追踪及高级特征描述等高级功能。

ISP星云可以实现院区之间、科室之间信息共享，互联互通。ISP星云实现跨院区、跨科室的各类诊察数据传输，能够做到集中三维后处理、集中诊断、集中影像数据存储等，从而实现分院和主院间、不同科室之间的影像诊断同质化。基于以上功能，ISP医院各院区、各科室之间实现远程协作诊疗与协同合作成为现实。

作为DR、超声医学影像设备的延伸，ISP星云依托公司高端DR、彩超具有协同技术优势。迈瑞医疗的医学影像处理平台“瑞影云++”已在深圳开展试点，在远程诊疗与信息共享方面展现出优秀的效果。但相比于飞利浦ISP星云，迈瑞医疗在高端彩超、DR方面与飞利浦的差距限制着平台的发展，“瑞影云++”高级后处理功能还有待于进一步突破，医学影像三维重建等技术领域还有待提升，飞利浦ISP星云的发展模式与经验将为迈瑞医疗提供借鉴与启发。

3.3.3.飞利浦“PIIC云海”能够将患者生命信息可视化、辅助医生做出临床决策

飞利浦云海中央信息中心（简称“PIIC云海”）旨在打破ICU“信息孤岛”，能够有效连接床旁监护设备和系统，将分散的监护设备信息集中分析、管控，帮助临床医生一目了然，随时了解患者情况和病情变化，并迅速做出决策，助力提升医护质量，目前医院投入使用。

PIIC云海为医护人员生成个性化、清晰的患者生命信息视图。PIIC是功能强大的实时中央信息中心，为医护人员提供反映每位患者实时状态的直观视图，能为医护人员提供一目了然的清晰视图，用户还可以根据每位患者的临床情况进行个性化配置。

PIIC的开放式医院充分利用现有软/硬件。PIIC开放式系医院的IT基础设施集成，医院原有电子病历、出入院管理系统和实验室系统等，可帮助医护人员全程追踪患者就医期间的数据信息。

PIIC的高级分析方案利用大数据辅助医护人员临床决策。PIIC可以帮助客户整合并输出高质量的结构化数据，建立综合患者数据资料。基于患者数据，PIIC利用高级分析解决方案预测患者个体可能出现的不良事件，帮助医护人员识别重要器官功能衰退的细微症状并对需要采取的措施给出建议。

相比于飞利浦，迈瑞医疗“瑞智联”在设备和数据丰富度上占据一定优势。迈瑞医疗生命信息与支持设备丰富，在设备互联中能够提供更为丰富的数据来源，“瑞智联”作为生命信息支持设备的拓展，可以拥有打通所有医疗设备的数字化能力，发展前景广阔。

3.4.瑞智检系统：物联网手段打造智能化实验室平台

3.4.1.基于迈瑞医疗全产品线优势，助力跨科室设备联动

瑞智检系统打造实验室全流程的物联网联动，可以实现迈瑞医疗IVD检测设备与配套产品的IT升级。年上半年公司推出迈瑞医疗智检实验室IT方案，助力实验室实现自动化、智能化、标准化的同时，为临床提供更多有价值的诊断依据。瑞智检系统基于迈瑞医疗体外诊断丰富的产品线，将血液细胞、生化分析、化学发光免疫、尿液、凝血等八大系列检测设备、配套检测试剂、质控品、校准品的IT升级，实现医学实验室内人机料法环测等多项管理要素的全流程物联网联动。

3.4.2.平台化定位，为医院精准管理提供有效解决方案

瑞智检系统通过平台化运行体系实现精细化管理，打造跨科室、院区的平台体系。瑞智检系统首推试剂管理系统、质控管理系统和智慧大屏，创新实现物联信息自动记录、智能动态实时分析、提醒，优化管理流程，提升管理质量，为医学实验室在防疫防控的高强度、严格质量要求的工作中提供了便捷专业的物联升维IT智慧管理方案，一站式解决医学实验室复杂管理要素和信息孤岛带来的管理多头对接、低效、质量难以标准化、智能化难题。

1)试剂管理系统：试剂管理系统可以精准统计试剂的类型，在试剂出现库存不足的情况时予以提示补充；同时该系统搭载检索系统，输入试剂名称即可查询试剂仓储状态；系统会在试剂更换时记录每一批试剂的入库时间与保质期，在即将过期或已经过期时提醒更换。

2)质控管理系统：质控管理系统会实时统计每一台安装瑞智检系统的设备的状态，在设备失控时及时向使用者发出警告，并在汇总设备违规的整体情况后在终端反馈。

3)智慧大屏：智慧大屏是试剂管理系统与质控管理系统的终端显示屏，会向使用者实时反馈设备、样本与试剂的状态，方便使用者及时做出反应。

瑞智检——云系统保障智慧诊疗。公司构建云系统帮助医生交流，打造一体化检测系统+专业IT云的智慧诊疗整体方案。目前，公司正在血液细胞分析-推片机-阅片机流水线解决方案上构建云阅片和云智学系统，实现跨院区的云端专业交流社区和学习平台。

1）云阅片让总院和分院实验室，检验和临床的医师、技师以疾病为中心进行多学科融合交流，血液细胞疑难阅片的报告能力同质提升。

2）云智学让医务工作者的学习打破时空限制，动态自主安排；为医联体/医共体会诊、疑难报告交流、人才培养助力。公司不断拓展“迈瑞医疗智检”实验室IT方案在全流程智慧管理要素的覆盖，检验报告质量和能力提升的专业云功能应用，以跨产品信息交互实现跨科室交流、跨学科诊疗、跨区域服务患者的诊疗融合创新。

3.4.3.罗雅贝西等体外诊断企业已在数字诊疗领域进行布局

一、罗氏诊断——助力实现治疗决策精准化与高效化，与GE联合推出综合性诊断平台

罗氏诊断已经在临床领域推出包括决策支持、数字诊断、实验室自动化和IT解决方案在内的多种服务。罗氏诊断在年即提出用数字化打造精准医疗生态圈，在年第四届中国国际进口博览会上更是要引领数字化、智慧医疗发展新趋势，形成多样化、多层次的医疗服务新格局。

1）Tumorboard：Tumorboard是肿瘤多学科会诊平台，可以帮助医生实现精准诊疗。年罗氏与GE医疗联合推出了NavifyTumorBoard2.0。该产品结合了罗氏的生物标记物、组织病理学、基因组学和测序产品组合数据，以及GE医疗的医疗影像数据、监控设备数据，为医护人员提供临床决策支持，使诊断环节更快、更准确。

2）NAVIFY临床决策支持应用程序：基于Tumorboard平台，实现了治疗决策的精准化与高效化。NAVIFY临床决策支持应用程序与TumorBoard在临床上配合使用，可以帮助医生整理患者的临床数据，同时运用程序自带的数据库将患者的数据与既往病例的数据进行匹配，再根据检索结果向医生提供相关的全球最新的临床指南与临床研究成果，以实现精准医疗的目标，帮助医生更好地管理肿瘤治疗的全过程。同时，NAVIFY还会将患者数据、影像学证据、相关检索文献呈现在平台上，方便多学科团队全面了解患者情况，以此实现智慧医疗。

、年罗氏诊断与GE医疗连续签约，双方围绕渠道创新模式搭建、重点疾病诊断领域解决方案应用和落地，以及前瞻性技术研发等方面开展深入合作；在未来，双方将会共同探索以疾病预防为中心、更贴近社区与患者的创新医疗服务模式。罗氏和GE医疗的合作是单产品类公司的发展趋势。

二、贝克曼库尔特——致力于在线科研项目管理，与深睿医疗合作打造AI智研平台

年1月，贝克曼库尔特与深睿医疗宣布双方将共同研发科研及临床决策的人工智能应用，从而实现人工智能赋能医疗行业。同年9月，深睿医疗联合贝克曼库尔特正式发布DxAI睿研平台Version1.0。该平台旨在通过大数据、云计算、人工智能等先进技术，推动医学检验进步，提升临床诊断及科研管理的效率。

DxAI睿研平台Version1.0数据科研一体化解决方案集成人工智能深度学习算法，创新打造基于医学检验大数据的在线科研项目管理平台。平台提供包括基础统计、机器学习和深度学习等多样的数据处理及研究方法，支持医疗文本病历、病理、基因等多模态数据处理，对文本病历数据进行标准化、结构化处理，并提取数据中大量高维的定性特征，对疾病的诊断定性，治疗方案及预后评估提供有价值的指导，助力产出高价值的科研成果。

年9月，医院教授使用DxAI智研平台对卵巢癌相关课题数据进行分析，并在知名国际期刊《JournalofTranslationalMedicine》发表相关科研成果论文。引入DxAI智研平台后，研究者可以利用多种统计工具和机器学习算法有效地处理海量数据，极大地提升复杂多参数检验和医学研究的效率，运用AI算法和智能分配的算力来破解多因素关联性建模的难点，从大数据中发现新的研究方向、新的风险评估模型、新的诊疗模型等，进而产生新的诊疗方法、方案和标准，加速推进医学检验和临床诊疗的发展。

三、雅培——着重发展互联网智慧医疗

年7月，雅培中国正式启动卓越示范实验室项目，-拟年在全国范围内建立多家示范实验室，实现智慧医疗背景下的高效灵活的目标，推动检验医学与临床诊疗的智能化升级。

年10月，在第四届中国国际进口博览会上，雅培展示多款智慧医疗产品，着重体现移动互联技术，产品涵盖糖尿病管理、心脏疾病诊疗以及诊断等多个领域，包括：

1）辅理善瞬感通APP（LibreLinkUpApp）：瞬感通APP是公司的新一代手机测糖技术，除帮助糖尿病患者自身即时监测葡萄糖数值外，还可以通过云端互联技术实现数据共享，帮助患者的亲友和医护人员实时了解患者的葡萄糖数据，从而及时知晓患者血糖水平并有效监督患者的生活方式，真正实现全方位、更个性化的糖尿病管理。此外，护理人员还可实现多人同时监护与管理，进一步推动中国移动互联糖尿病管理模式的智慧升级。

2）Gallant/NeutrinoTM新一代植入式心脏复律除颤器（ICD）和植入式心脏再同步复律除颤器（CRT-D）：产品通过蓝牙连接功能，将雅培领先的除颤技术与配套的智能手机应用结合，患者、医生和疾病护理团队可以通过智能APP实现数据互联，随时访问已经植入的产品数据，持续监测心脏生理数据以最大程度保障患者的安全，减轻临床随访负担，从而有效提高疾病防治的效率和质量，医院的精益化管理。

3）Alinitym全自动分子诊断分析仪：产品采用集成化设计与智能化系统，可以帮助实验室以更短时间、更小占地面积进行更多高质量的检测。Alinitym采用READIFLEX技术，在平衡周转时间和通量的情况下，真正实现随机上样，提高了分子诊断的灵活性。此外，用户驱动的防错设计可智能避免人为差错，使高性能实验室能够保持稳定和最佳运行状态，为患者治疗带来更可靠的诊断依据。

四、西门子——重视基层医疗，打造数字化医疗生态圈。

年5月，西门子医疗正式发布产品Teamplay，医院医生提高影像诊断能力。Teamplay是西门子医疗推出医疗大数据平台，通过云端医院影像设备的使用情况、病患等待时间等，提升放射科的管理效率；同时，该平台还可以进行剂量管理，对于将超出放射剂量标准的患者及时提醒。

在基层医疗中一个常见的问题是由于CT、MR等设备参数调整复杂，很多医生不会调整参数，没能将设备充分利用；而Teamplay具备统一的扫描协议，可以让专家在远端为病患将设备调整到最佳参数，医院的影像诊断能力。同时，Teamplay还可以在其平台中实现普通医生与专家间的交互，针对一些复杂病症，可以通医院有经验的医师搭建沟通平台，医院的初级医生提供专业指导和诊断建议。未来，该平台还将开放API接口，开放给第三方提供服务，构建完整的生态圈。（报告来源：未来智库）

年，西门子形成了影像诊断系统、诊断系统、临床治疗系统和服务业务系统四大板块的布局。西门子医疗基于其四大业务系统，通过人工智能、大数据、云计算等新兴技术积极打造数字化医疗：一方面，通过自身搭建大数据平台如Teamplay等方式提升医疗机构的智能化服务水平，另一方面也积极与国内相关企业合作，比如与深睿医疗与雅森科技在人工智能产品与阿尔茨海默病（AD）、肺结节、脑卒中、乳腺癌等病种的合作，从而加强公司产品落地的能力。

年3月，西门子医疗推出新一代全自动生化免疫分析系统Atellica解决方案。AtellicaDiagnosticsIT解决方案包括AtellicaDataManager数据管理系统、AtellicaProcessManager流程管理系统、AtellicaInventoryManager库存管理系统。

Atellica解决方案具有高自动化程度以及快速准确的检测能力，较之于前一代系统其操作更加便捷，结果更加可靠，操作过程的可控性更强。Atellica解决方案的创新之处在于采用了磁动传输Magline技术,这是一种创新的样本管理方式，可以双向运送样本。快速的磁动传输，高度可视化的操作界面，智能化样本路径管理以及自动质控和校准功能，使得临床实验室可以独立管理每一个样本，为临床提供快速、准确的报告。

Atellica解决方案下的智能样本管理减少了实验室人工操作步骤，降低检测成本；同系列的试剂和耗材统一，方便临床实验室的库存管理和报告结果的一致性；而产品的便捷性则体现于灵活的扩展性设计--既可独立工作也可连接Aptio流水线，从而满足实验室发展的各种需求；此外，高通量的检测仪器（免疫分析仪最高通量T/H）、丰富的检测菜单、成熟的检测技术，可以提供快速、稳定、准确的检测结果，从而全面提升实验室的检验能力。

3.4.4.公司血球产品全球领先，化学发光业务增长迅速

在血球检测系统领域，公司于年7月推出BC7CRP血球检测系统；年10月，全自动细胞形态学分析仪MC-80发布。在化学发光免疫检测系统领域，公司在年10月推出CL-0i系列产品后，于年8月推出新一代产品CL-i。

年10月，全自动细胞形态学分析仪MC-80发布。该产品可以对异常细胞智能分类，自动获取血常规仪器检测结果、报警、散点图等信息，全自动流程实现智能阅片；还可以上传分析结果到平台，方便跨院跨科会诊；可作为模块接入迈瑞医疗CAL、CAL血液分析流水线。

公司最新推出的MC-80与公司的血常规分析仪器（如BC7CRP）的信息共享以及数据上传的平台化、与流水线结合的模块化，都代表了瑞智检系统未来的发展方向，也是瑞智检系统不断完善并与新设备结合的体现。

自年公司推出CL-0i以来，公司在IVD领域推出的新产品的智能化应用臻于完善：从信息化提示设备与配套耗材的状态到数字化调节检测过程，再到实现血液细胞检测从进样到出具智能分析结果全自动一条龙，公司实现了信息化、数字化、智能化的稳步推进。直到年3月公司推出瑞智检系统，旨在实现智能化设备之间的数据与工作状态互联互通，完成覆盖整个场景的系统级产品，以达到“智慧医疗”的要求。

我们认为迈瑞医疗具有从生命信息支持到IVD到超声的多产品线，公司在底层数据的积累上相比单独IVD的企业更有优势，齐全的产品供应更利于实现院内的多种设备的互联和数据整合。伴随着院内医疗检测数据的类型不断丰富，数据量不断增长，检验科对于检测设备互联互通的需求愈发强烈，瑞智检系统有助于公司打造院内全产品生态环境，全方位推动产品销售。

3.5.医院发展的核心竞争力

智慧医疗的本质就是以云计算和大数据技术为支撑、并融合人工智能等各种新技术应用的医疗健康服务体系。医院则是智慧医疗的集大成者，其运用信息通信技术连接和集成各种设施设备、软硬件系统和数据资产，支撑临床诊疗、运营管理和患者服务等业务流程，医院的诊疗和运营达到卓越水平。

3.5.1.国家发布多条政策医院发展

年3月21日，国家国家卫健委医政医管局副局长焦雅辉在信息化质控与医院建设工作情况发布会上指出，“医院”这个概念9年在美国首次提出，之后，医院都进行了不同程度的探索，把互联网技术、智能技术、人工智能等技术应用在医疗服务各个领域，我国在这方面的探索跟全球基本同步。同时圈定医院的范围包括智慧医疗，智慧服务和智慧管理：

1）面向医务人员的“智慧医疗”，是以电子病历为核心的信息系统建设。

2）面向患者的“智慧服务”，医院配置的一体机、自助机，包括现在用的手机的结算，预约挂号、预约诊疗、信息的提醒，包括衍生出来的一些服务,比如停车信息的推送、提示等服务。

3）医院管理的“智慧管理”，包括了财务、结算、物资管理乃至后勤的管理系统。

年8月27日，国家发改委等八部委所颁布的《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》指出，最早提出“医院、远程医疗建设”，之后，各引导支持政策文件纷纷落地，在年，为了落实《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和年远景目标纲要》等要求，发改委、国家卫健委等部门提出了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，强调“深度运用5G、人工智能等技术，打造国际先进水平的医院”，为下一阶段医院的发展提供指导。

依据现有评估体系，全国29家医院的智慧服务评级为3级及以上，我国医院的建设仍处于初步发展阶段，市场空间广阔：年3月18日，国家国家卫健委医政医管局正式发布《医院智慧服务分级评估标准体系（试行）》（国卫办医函〔〕号），将医院“智慧服务”分成0级至5级。截至年8月17日，医院管理研究所发布的《关于、医院智慧服务分级评估3医院结果公示的通知》中显示，根据上文提到的评估体系，在、医院智慧服务分级评估中达到3医院仅有29家，医院数量相比差距甚远。其中中医院是唯一一家评估为4医院，其余评级为3医院医院，医院等。

3.5.2.医院建设积极展开

自年全国第一批医院试点单位公布后，伴随相关支持引导政策的落地，医院也都各自开启医院的建设。

1）医院-从一体化架构升级到数字化转型平台：自年起，开始发展“一个平台、两大数据中心、六类业务应用”的综合性业务信息系统：一个平台：医院信息系统整合需求的平台，包括了信息交换层、资源层和服务层，可接入外部的公共卫生、医保、疾控等系统。两大数据中心：可集成院内各科室临床信息系统的临床数据中心；运营数据中心，为辅助决策支持、全成本核算和综合绩效评价等系统提供服务。六类业务应用：包括临床服务系统、临床医技支持系统、患者服务系统、运营管理系统、医疗管理系统和决策分析系统。

2）医院积极医院建设，实现诊疗服务线上线下一体化。年，医院启动构建覆盖诊前、诊中、诊后，面向医、患、管三方用户的线上线下一体化医疗服务模式。

3）医院与多方合作，共建医院。与深圳电信，华为，中德澳，迈瑞医疗等软硬件供应商达成合作。深圳电信提供了5G网络解决方案，实现平台上云；华为供了5G、Wifi6、云计算和AI等新基建新技术赋能；中德澳提供智慧病房整体解决方案；迈瑞医疗提供了瑞影云++”平台，用于超声影像远程传输，实现了远程诊疗。基于“瑞影云++”，医院已成功开展互联约5万次，超声影像实时会诊病例超0人次。

3.5.3.医院呈现多维度蓬勃发展趋势，企业在各个领域进行布局突破

华为：智简医疗物联网解决方案，实现医务人员、药品、医疗器械互联互通。基于大数据、云计算、Wi-Fi6等高新技术，打通人（医护人员、患者、家属）、物（设备、药品、耗材）和流程（业务、管理），医院建网运营成本，提升医护工作效率，医院精益管理水平，改善患者就医体验。

医院达成共建医院的合作。年11月5日，医院与华为公司在华为东莞松山湖基地签署“医院”战略合作框架协议，双方将在智慧院区、医院ICT基础设施、医疗信息创新合作等方面开展深度合作；年3月1日，华为医院及生态伙伴携手共同发布了“医院智能体”，以“助力全场景智慧、全要素协同、全周期运营、可生长的医院建设”。

卫宁健康：一个平台，X个场景解决方案，以中心思维构建的医疗数字化解决平台：以智慧平台为依托，打造智慧医疗，智慧服务，智慧药学等“X”个场景化解决方案，医院数字化转型。

卫宁健康与复星健康达成合作，医院的智慧医疗云平台建设。年11月19日，双方建立长期战略合作关系，决定共同推进互联网医疗的线上线下一体化，以实现线上线下、院内院外、诊前诊中诊后的全病程管理的目标。

迈瑞医疗作为医疗器械领域的具有较强综合实力的领先企业，公司专注于以设备管理为核心的智能管理。迈瑞医疗所提供的瑞智联设备管理解决方案着眼于智慧管理，为医院提供包括购置管理、使用运维管理、效益分析、质量管理在内的设备管理服务，力图解决医疗设备管理所面临的设备基数大，人力不足，信息化水平低的挑战。其优势在于，作为医械巨头的迈瑞医疗所提供的解决方案更贴近于医疗场景，包括重症，急诊等，系统对于设备的兼容性也更强。

未来，公司将继续丰富“瑞智联”IT解决方案，构建设备全息数据库，与医院已有的临床数据库互补并有机结合，助力大数据科研；继续开发“瑞影云++”影像云平台的应用场景，助力提升医共体/医联体整体诊疗水平；不断拓展“迈瑞医疗智检”实验室IT方案在全流程智慧管理要素的覆盖，检验报告质量和能力提升的专业云功能应用，以跨产品信息交互实现跨科室交流、跨学科诊疗、跨区域服务患者的诊疗融合创新。

4.海外市场加速开拓，疫情后时代公共卫生建设提速

新冠疫情提升了迈瑞医疗的海外影响力。疫情期间，公司在国际市场的品牌影响力和认知度得到了提升，实现了众多高端市场的客户群突破，给公司未来的增长带来了更多的机会：年疫情直接相关的产品需求爆发，公司向全球供应超过50万台设备用于抗疫，在保障设备的交付、安装、培训、售后支持等一系列服务的同时维持产品原价，极大地提升了公司品牌在全球医院、政府和民众中的影响力。

4.1.欧洲市场：疫情后时代，公共卫生补短板是建设主旋律

4.1.1.欧洲市场后疫情时期补短板需求旺盛，ICU投入为公司带来销售增长机遇

迈瑞医疗助力欧洲抗疫，提升了其产品在欧洲地区的影响力：欧洲国家虽然在医疗投入和设备保有量上超过发展中国家，但仍然在新冠疫情期间暴露出了一些短板，医疗卫生体系受到了较大的挑战，迈瑞医疗为欧洲国家提供了急需的抗疫设备和抗疫经验。

迈瑞医疗为意大利疫情提供了抗疫设备：年3月，意大利疫情告急，政府紧急向迈瑞医疗采购首批包括呼吸机、监护仪等近万台抗疫设备，迈瑞医疗承诺将分批有序交付。3月12日，由中国红十字会1名副会长带队国家疾控中心、四川大学医院、四川省疾控中心等地专家及医护人员组成的抗疫专家组医疗专家携带31吨医疗物资抵达意大利，其中就包括迈瑞医疗的抗疫设备。

TE7医院抗疫：疫情期间，牛津大学医学院购买了七台迈瑞医疗TE7超声系统，医院医院的即时超声（POCUS）能力。PriyadarshiniMarathe博士称迈瑞医疗的TE7超声设备提高了诊断速度，提升了床旁超声能力，非常适合新冠疫情期间使用。受益于TE7强大的性能，牛津大学的医生实现了更快的诊断和转诊速度，节省了重要的诊疗时间，在新冠疫情高峰期仍能有效率的完成即时超声诊断。

公司在重症超声领域持续扩大产品影响力。公司携手中国重症超声研究组（CCUSG）发起20余场系列直播会议，为全球一线医护人员分享抗疫经验。来自全球多个国家的过万名专家（包括受疫情影响最严重的意大利，韩国，法国，德国等）就重症超声与新冠肺炎呼吸管理和治疗这一话题展开在线讨论，学习中国抗疫模式与经验。公司还搭建了中意危重症专家抗疫交流平台，医院彭志勇教授与意大利专家分享抗疫经验。

欧洲各国陆续开展医疗新基建，公司借助疫情期间取得的影响力有望获得更多订单：新冠疫情对各国医疗卫生体系都造成挑战，基于欧美国家的财政底蕴，疫情后时代存在较大的补短板需求，部分欧洲国家已经开始规划医疗新基建举措，其中重症医学科将是其重点投入方向。据官方统计，英国卫生和社会保障部将至少投入亿英镑针对今年初的疫情反弹，其中94亿英镑用于升级40家医院，其中重点投入方向是ICU建设。

4.1.2.疫情期间加速产品入院，产品的横向拓展助力未来成长

疫情期间，迈瑞医疗的产品依靠过硬的产品质量和专业的本地医院取得广泛的使用和好评：疫情期间，公司突破了多家高端客户，医院层面的大范围的全方位突破，包括德国柏医院、医院、医院、医院、医院、医院、西班牙医院等。

在英国，QueenElizabeththeQueenMother(QEQM)医院的婴儿特别护理病房购置了8台迈瑞医疗的ePM新生儿监护仪，为婴儿提供了一种更安全、更有效的测量氧饱和度水平的方法。DorsetCounty医院采购了大量迈瑞医疗的产品，包括心电图仪、超声波仪、除颤仪、麻醉仪和监护仪，迈瑞医疗对所有这些产品提供服务和维修。

荷兰UniversityofUtrecht医院的每个手术室和ICU都配置迈瑞医疗的TE7超声，TE7超声因其便携性医院的认可，神经外科、血管外科和泌尿科等科室也在同时在使用。此外，随着POCUS的推广，TE7将在院内得到更广泛的应用。

在法国，迈瑞医疗的BeneVision医院UniversityofToulouse护理人员的管理监控工作带来极大便利。BeneVision工作站在重症监护病房外与患者监控系统相连，护理人员可以无需返回病房或中央站在BeneVision工作站完成日常工作。

迈瑞医疗的POC系统正在欧洲区域快速进行销售推广：年9月，迈瑞医疗最新的POC超声系统TE9首次亮相由欧洲区域麻醉与疼痛治疗学会主办的主题为“用超声波来支持麻醉医师的日常实践”的ESRA会议，为医疗行业带来了更高的诊断效率和准确性。

年的欧洲麻醉学大会中，迈瑞医疗展示了依赖POC超声系统支持的超声引导的神经阻滞麻醉车间。年迈瑞医疗在ESICM欧洲重症医学会展示了开创性的超声系统TE7，依赖直观的手势控制和高效的POC，TE7能够提供更高质量的超声影像以帮助医生做出更精确的诊断。

年，ESICM欧洲重症医学会在展位迈瑞开创性的超声波TE7。直观的手势控制和高效的POC测试，最大限度地减少用户的学习曲线，TE7提供优质的成像，以帮助更精确的决策。

4.2.ROW区市场：高增长市场有望带来高增长收入

4.2.1.ROW区医疗器械市场增长远超全球

ROW区医疗器械市场增长远超全球：ROW区的医疗医院床位基建和设备扩容的阶段，迈瑞医疗重点在俄罗斯、巴西、印度、南非等国家进行重点海外开拓，巴西、印度、印尼、土耳其等国作为医疗建设需求旺盛的主要发展中国家，迈瑞医疗的产品布局和高性价比特性高度匹配其需求，将成为这类国家新改扩项目的首选品牌。

东盟及拉美地区的医疗器械市场增长迅速：年，我国医疗器械产品对东盟国家的出口额为21.35亿美元，同比增长27.11%，其中对老挝的出口增长率列居首位；印度尼西亚作为人口最多的东盟国家，对医疗产品的需求量逐年攀升，成为我国企业开拓的主要市场，在医用耗材、超声、雾化器、小型家庭用设备方面都有很大市场潜力。近年来，我国与拉丁美洲及加勒比地区的贸易额逐年增加，年我国医疗器械产品在该地区的出口额为17.59亿美元，同比增长23.43%。迈瑞医疗在拉美地区营业收入持续上升，从年-年的CAGR达27.96%。

4.2.2.ROW市场多点开花，多产品线开拓市场

1）南美市场：进军巴西高端医疗机构为迈瑞医疗提供广阔的成长空间

公司在巴西市场将血球流水线装机进入大型诊断实验室。位于巴西圣保罗的CientíficaLab是巴西大型诊断实验室之一，为巴西公共部门的26家医院和个门诊部提供临床检测服务。迈瑞医疗团队为该实验室提供了量身定制的血液自动化解决方案：安装两套高性能的CAL血球流水线，每套流水线均连接了4台BC-Plus全自动血液分析仪和1台SC-全自动推片染色机，实现血液项目检测的自动化；自动化流水线配有labXpert数据分析软件，可根据预定义的规则自动验证检测结果，自动进行异常血液样本复测，从自动化和智能化两个维度，提升工作效率，降低人力成本。

2）印度市场：耕耘十余载，严峻的疫情形势带来更多医疗设备需求

印度严峻的疫情形势带来更多医疗设备需求：6年，迈瑞印度办成立，经过十多年的发展，印度已成为迈瑞在亚太地区业务体量最大、增长最快的国家之一。年4月据印度政府预计，新德里每天将缺乏张配备有氧气设备的病床、约张重症监护病床和台呼吸机；北方邦每天将缺约张配备有氧气设备的病床、约张重症监护病床和台呼吸机。疫情的契机下，针对印度市场的抗疫设备供应将会给迈瑞医疗将来带来更大的增长空间。

印医院病理实验室是迈瑞医疗在海外的第一个标准化实验室：迈瑞医疗为该实验室配备了先进的IVD设备和溯源系统，并按照国际标准进行操作和监控，确保结果可靠，最终为当地社区提供更好的临床检测服务。在标准化的帮助下，实验室提高了质量和效率，减少了冗余流程和人为错误的可能性。实验室的人员也接受了迈瑞医疗的培训，使他们能够满足患者不断变化的需求。

年8月疫情期间，迈瑞医疗为浦那工程学院的首个大型新冠治疗基地提供数百台患者监护仪。

3）俄罗斯市场

作为另一大发展中国家，俄罗斯市场与国内市场类似，医院已经逐渐走向了提升治疗术式能力的阶段，对于微创手术类和高端类产品的需求增加，开始对集约化、系统化、信息化整体解决方案有所要求。基于成熟的产品线和完善的IT信息化方案，以及去年抗疫期间公司在俄罗斯高端客户市场实现的重大突破，公司未来将持续深度挖掘该市场的增长机遇。

国际学术合作助力俄罗斯市场产品销售。年10月迈瑞医疗携手中华医学会超声医学分会组织专家学术团出访俄罗斯，参加四年一届的俄罗斯放射大会，与超声专家医学会(RASUDM)进行学术交流并签署了学术交流合作备忘录。迈瑞医疗的超声凭借多项智能诊断应用与产品，正与包括俄罗斯在内的全球顶尖临床专家和医疗机构紧密合作，开创未来诊疗潮流。作为本次中俄交流的桥梁搭建者，迈瑞医疗将提供更多契机，助力“产学研医”合作，让更多人分享优质生命关怀。

4）非洲市场

自2年进入非洲市场以来，公司已累计向50个国家提供医疗设备，基本覆盖整个非洲大陆。公司目前已在埃及、摩洛哥、肯尼亚、南非、尼日利亚等5个国家设立办事处，拥有超过40名非洲本地员工，扎实推进非洲的本土化建设工作。此外公还积极为非洲医疗学术交流搭建平台，为当地引入先进经验。年6月29日，公司在非洲法语区开设迈瑞医疗摩洛哥分公司，标志着迈瑞医疗进一步开拓非洲市场。公司在非洲共设立16个培训学校，为基层医生培训与交流贡献力量。

5.盈利预测

收入预测。根据公司主营业务分产品的披露方式，按照生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品三项业务进行拆分。公司年在新冠疫情中实现了产品的快速增长，疫情后时代，全球范围内开始新一轮公共卫生体系建设，同时国内支撑医疗设备产品需求。我们预计，公司-年营业收入分别为.06、.96、.35亿元，分别同比增长21.8%、23.0%、22.7%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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