（报告出品方/作者：华泰证券，代雯、孔垂岩）

诺唯赞：飞速成长的中国生命科学全产业链龙头

公司植根于创新功能性蛋白技术，目前覆盖生物试剂、体外诊断和生物医药三大业务。南京诺唯赞生物科技股份有限公司（简称“诺唯赞”或公司）成立于年3月16日，是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业。公司致力于酶、抗原、抗体等关键原料的创新研究，掌握自主可控的生命科学底层技术，打造本地化生命科学上游解决方案并不断拓展下游。

公司实控人为董事长及创始人曹林及其妻子段颖。公司已于年11月成功登陆科创板，发行后曹林和段颖合计控制公司47.77%的股份表决权，为公司实际控制人。曹林、段颖与公司股东徐晓昱、张力军、唐波、曹生标为一致行动人。

公司管理层均为硕博学历，创始团队从业经验丰富。诺唯赞主要管理团队包括创始团队四人和董事会秘书，创始团队毕业于南京大学生物医药国家重点实验室，拥有超过十年以上的行业经验。创始团队联合创业近十年，为一致行动人，核心团队稳固。创始团队具体人员如下：

1）曹林：公司创始人，公司董事长、总经理，南京大学生物化学与分子生物学博士（生物化学方向），主管公司战略；

2）张力军：公司联合创始人，公司董事、副总经理，南京大学生物学博士（遗传学方向），主管公司生命科学事业部；

3）唐波：公司联合创始人，公司董事，南京大学生物化学与分子生物学博士（免疫学方向），主管公司体外诊断事业部；

4）徐晓昱：公司联合创始人，公司副总经理，南京大学生物化学与分子生物学硕士（生物化学方向），主管公司生物医药事业部；

年新冠相关业务放量导致收入和净利润大增。公司年营业收入15.64亿元（+%yoy），归母净利润8.22亿元（+%yoy），扣非归母净利润8.14亿元（+%yoy）。年全球疫情背景下，生物试剂作为新冠检测试剂研发及生产原料产生大量市场需求，收入9.96亿元（+%yoy）；公司新冠检测试剂盒获批上市，疫情下销量迅速扩大且销售单价较高，带动POCT试剂营收大幅增长，收入5.60亿元（+%yoy）。年公司疫情相关业务也带动公司归母净利润和扣非归母净利润高速增长。

新冠业务疫情承压下，仍保持较快增长。疫情相关的生物试剂和POCT诊断试剂大幅带动公司年营收，但非新冠业务年在疫情压力下仍然保持较快增速。年剔除新冠相关收入后，公司生物试剂收入为3.31亿元（+39%yoy），年公司非新冠POCT诊断试剂收入为0.42亿元（+49%yoy）。若剔除新冠疫情影响，公司-年主营业务收入和主营业务毛利CAGR分别为50.9%和53.4%。

9M21公司营业收入平稳增长，归母净利润因9M20高基数增速被动降低。9M21公司收入12.89亿元（+13%yoy），随着疫情逐渐受控，收入同比增速恢复平稳增长。9M21归母净利润和扣非归母净利润分别为5.50/5.29亿元，分别同比-9%/-12%，主要是因为9M20高利润的新冠产品销售较多，基数较高导致9M21同比增速下降。

公司营业收入和毛利主要来源于生物试剂和POCT诊断试剂产品。-年公司生物试剂产品营收为1.00/1.57/2.38/9.96亿元，-年同比增速为57%/51%/%。-年公司POCT诊断试剂产品逐步放量，营收分别为24//2,/56,万元，-年同比增速%/%/%。整体而言，生物试剂产品和POCT检测试剂产品贡献大部分公司营收和毛利。

他山之石：业务布局全面对标，覆盖生命科学服务全产业链

赛默飞世尔科技是全球生命科学服务领域的领导者。美国赛默飞世尔科技（以下简称“赛默飞”）是一家面向全球提供分析仪器、实验室设备、试剂、耗材和软件等产品和服务的综合性生命科学供应商，截至年1月25日市值已达亿美元。赛默飞的主要客户包括生物医药企业、工业客户、医院和临床诊断机构、高等院校和科研机构等。

赛默飞分为四大业务板块，提供多样化产品和服务。其中，生命科学服务和实验室产品服务为公司主要业务，收入占比较高，年和9M21营业收入分别占比35%/37%和35%/35%。生命科学服务年和9M21占比显著提升，主要得益于其包含用于新冠检测的原料试剂在疫情下营收提升迅速。

1)生命科学解决方案部门：提供用于生物和医学研究、新药和疫苗的发现和生产，以及感染和疾病诊断的试剂、仪器和消耗品。

2)分析仪器部门：提供用于实验室和工业生产的色谱和质谱分析、化学分析以及材料和结构分析三大类产品和服务。

3)专业诊断部门：提供诊断用的仪器、试剂和配件耗材等，包括临床诊断、免疫性疾病诊断、微生物学诊断、移植配型诊断和医疗市场营销五大类。

4)实验室产品与服务部门：提供实验室所需的各类大型仪器、试剂和配件耗材等，以及为制药和生物企业提供药物开发、临床试验和药物生产等外包服务。

诺唯赞业务与赛默飞高度重合。诺唯赞和赛默飞类似，都是技术平台型企业，业务范围较广泛，且两者在主营业务有诸多相似之处：

1）赛默飞的生命科学部门业务中，生物科学包括科研分析用的生物试剂；基因科学包括PCR仪器和试剂，以及新冠疫情下用于新冠检测的原料试剂；以及高通量测序相关试剂与服务。上述业务和诺唯赞生物试剂业务中科研用、诊断用和高通量测序用三类较为相似。

2）赛默飞的专业诊断部门中，临床诊断业务包含新冠检测试剂盒以及其他体外诊断试剂，且也有体外诊断仪器业务；诺唯赞和赛默飞都提供用于自身免疫性疾病的诊断试剂。

3）赛默飞实验室产品服务部门包括药物开发、临床试验和药物生产等制药服务，诺唯赞生物医药事业部也正在拓展相关产品和服务，如抗体筛选、疫苗评价等。

赛默飞年收入和净利润大幅增长。年全球疫情背景下，赛默飞主要所在的海外市场疫情影响严重，导致对疫情相关产品和服务需求大增。赛默飞产品包括新冠检测原料试剂并提供包括新冠检测试剂盒在内的新冠检测服务，年带动营业收入和净利润大幅增长。年赛默飞收入和净利润分别为亿/64亿美元，分别同比增长26.1%/72.5%。9M21赛默飞收入和净利润分别为/61亿美元，分别同比增长31.6%/56.5%，继续保持高增速。

赛默飞重视中国市场，在中国有8个工厂和6个应用开发中心及名员工。根据赛默飞中国

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